J.P. Morgan：2026 上半年生物制药并购 960 亿美元，授权研发价值 1667 亿美元

J.P. Morgan / DealForma · 2026年7月20日 · 行业汇总

融资结构会改卖方 BATNA：现金跑道越长，条款越不容易让。

H1 生物制药并购 80 笔、合计 960 亿美元；授权交易宣布的研发价值达 1667 亿美元，首付款约占总额 6%。含义很清楚：行业更愿意用里程碑把风险后置，BD 必须会读「headline value」与「现金价值」之间的鸿沟。

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